近期，A股快速上涨，持续刷新纪录。当前，A股已经站稳3800点，距离3900点乃至4000点不过一步之遥，两市成交量维持在2.5万亿元以上，呈现出健康的“量价齐升”格局，资金参与意愿强烈，牛市特征日益凸显。
分析人士认为，近期外围风险逐渐暴露，特别是长债风险较大。同时，A股涨幅较大，且有局部过热迹象。有券商策略研究表示，慢下来能走得更远。值得关注的是，中国ETF市场迎来历史性时刻。Wind资讯数据显示，截至8月26日，国内ETF总规模达5.07万亿元，突破5万亿元整数关。这场由资金、产品与制度共同驱动的浪潮，正以远超预期的速度重塑中国资本市场的生态格局。
ETF规模持续增长
根据Wind数据，截至8月26日，全市场规模超100亿元的ETF数量已超过100只，规模最大的已超过4000亿元。其中，股票型ETF、跨境ETF、债券型ETF、商品型ETF、货币型ETF最新规模分别为3.46万亿元、7537.23亿元、5559.03亿元、1532.57亿元、1424.70亿元。
从整体发展态势来看，国内ETF规模呈现出持续增长的态势，并不断突破关键规模关口。具体而言，2020年10月，国内ETF总规模首次突破万亿元大关，达到10016.67亿元；2023年8月，国内ETF规模再次突破，达到2万亿元，具体为20242.85亿元；2024年9月，国内ETF规模突破3万亿元关口；2025年4月，又成功突破4万亿元关口；截至2025年8月，国内ETF规模增长迅猛，仅用4个月时间就完成了从4万亿元到5万亿元的跨越。
ETF的爆发式增长并非偶然。业内人士分析，这是市场有效性提升、投资者结构变迁与产品创新共振的结果。易方达基金的基金经理成曦表示，ETF基金既能满足机构大规模资产配置的需求，也适宜个人投资者进行长期布局。当前，借助ETF工具把握投资机遇的投资者日益增多。
资本与市场双向奔赴
从市场环境层面分析，一方面，政策持续加大对ETF产品创新发展的支持力度，致力于提升指数化投资的规模与比例，以此吸引各类资金通过ETF投资进入市场；另一方面，今年资本市场板块热点层出不穷，不少投资者利用ETF进行投资布局，这进一步推动了ETF市场规模的增长。ETF规模的跃升，正在深刻改变A股市场的资金流动逻辑。从产品结构的角度分析，市场风格向核心资产与优质指数集中，宽基ETF依旧是资金进行布局时的核心选择。沪深300、中证500、上证50等宽基产品，由于覆盖范围广泛、交易活跃度较高，已然成为投资者快速参与市场的主要工具。这类产品不仅能够在指数上行阶段放大投资者的收益，还能凭借其分散化的投资特性，降低因单一资产波动而带来的风险。
与此同时，行业主题类ETF的吸金能力同样十分显著。金融科技、证券、煤炭等板块的相关ETF规模纷纷突破百亿元大关，这反映出资金在捕捉市场主线投资机会时，更倾向于借助ETF来实现集中且便捷的资产配置。
站在5万亿元的节点上，中国ETF市场的想象空间远未穷尽。景顺长城基金投研团队分析：“就后市而言，需重点关注波动风险，预计资金面将出现积极变化，有望为市场提供有力支撑。近期，A股成交量显著放大，这一现象表明有增量资金正在流入市场。考虑到当前市场单日换手率已上升至较高水平，需要关注因资金获利了结行为可能引发的市场波动。从中长期视角来看，我国经济基本面呈现出持续改善的良好态势。基于此，我们对市场维持相对积极的观点。在投资方向上，可关注人工智能、券商、高股息等领域。”
新开户股民大幅增加
随着我国存款利率屡创新低，一年期存款利率跌破1%，三年和五年期也只有1.5%左右，对于普通民众而言，存款利率已经低到可以忽略不计，民众对于低利率的忍耐度也到了临界点。越来越多的民众无法接受如此低的利率，开始寻求更高回报的投资路径。
今年7月，我国居民存款利率大幅下降了1.11万亿元。与此同时，非银机构的存款也大幅增加。居民存款终于开始流向股市，成为推动股市上涨的重要动力。而随着股市上涨，反过来又吸引了更多存款入市。最近，市场上开始涌现出大量的大额存单转让，在过去的低利率时代，这种高利率的大额存单成为市场难得一见的稀缺品。但是随着最近股市大涨，很多人为了不错过牛市，不惜将高利率的大额存单提前转让。在这种氛围之下，随着股市赚钱效应越来越突出，A股还将吸引来更多的增量资金。
今年7月，A股新开户将近200万户，和去年同期相比大幅增长超过七成。“A股市场能否延续长期上涨态势，核心在于上市公司盈利能力能否出现实质性的改善。”苏商银行特约研究员武泽伟认为，居民超额储蓄现象已持续多年，并不必然流向股市，过去几年A股表现低迷与债市走强即为明证。而且，资金面因素更适合短期市场分析，其主要影响估值波动。从美股长期经验来看，市场的持续上涨根本动力源于企业盈利的稳步增长，估值扩张的贡献远低于企业盈利。另据中金公司测算，今年A股市场整体盈利增速有望结束连续4年的下滑态势，实现由负转正，非金融类上市公司营业收入和净利润增速预计分别为1.6%和8.3%。
年轻群体持续涌入股市
记者连日走访北京、上海、深圳等地的一些券商营业部发现，投资者入市意愿增强，新开户、两融业务、权益类产品销售等都有了明显的增长。有的券商新开户数同比增幅超40%，单月金融产品销售规模较上半年月均水平大增近三成。
从采访信息的梳理来看，创新药、算力、机器人等是投资者重点关注的领域；不少投资者在操作中仍偏理性，ETF工具化配置的趋势更加突出。有受访人士称，当下，A股市场的投资者结构与投资理念正呈现积极变化。
华金证券上海分公司总经理他远哲表示，在新入市的这些客户中，年轻投资者占比颇为可观，特别是“80后”“90后”的年轻投资群体占比突出。“这类群体的信息获取能力普遍比较强，对新兴事物接受度高。在投资偏好方面，年轻投资者对新兴科技和创新产业板块的关注度较高。”他远哲说。
华中某券商在京营业部的一位投顾则提到，其所在营业部的新开户客户以“90后”为主，但也不乏“00后”。“这些新进市场的投资者，风险偏好都很高。”他说，年轻投资者多受社交媒体信息的影响，更青睐于交易小盘股。
在具体的投资操作中，很多投资者选择的入市方式也显得更理性——通过ETF进行账户资产配置。“相比去年那一轮行情，目前投资者在本轮行情中显得更理性一些，更关心如何做好长远投资规划，并且相信长期投资机会。”银河证券相关负责人坦言，这种变化也反映出A股市场正在走向更加成熟的发展阶段，普及投资者教育和价值投资理念的成效正在显现。
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3800点后的
“选等守”法则
A股市场逐步升温，上证指数已经突破3800点，再创10年新高，市场成交额突破3万亿元以上。历史经验不断告诫我们：多数人都认为是难得的机遇之时，风险往往悄然而至。这时候，我们需要有穿透市场噪音的智慧，更需要具备反群体思维的投资逻辑，以确保自己在集体亢奋中保持清醒。
这次牛市如何进一步演绎
比对一下2015年上半年的A股，目前有很多惊人的相似之处。从市场情绪与参与者行为看，两轮牛市都经历了投资人从怀疑到确信的过程。
在资金驱动特征方面，两轮行情也都表现出明显的流动性推动特点。2015年被称为“杠杆牛”，两融余额在当年6月18日达到2.27万亿元的历史峰值，场外配资规模更是大得难以统计。2025年虽然杠杆工具受到更严格监管，但近日两融余额已经重返2万亿元以上，根据数据，2025年8月25日，A股市场成交额攀升至3万亿元，两融余额同步突破2万亿元，与2015年市场的巅峰状态一致。因此，本轮行情本质上仍是资金推动型上涨。
估值快速扩张是两轮牛市的另一个共同点。2025年虽然整体估值相对理性，但部分热门板块同样出现估值泡沫化迹象。
目前的牛市还能持续多久
虽然市场处于结构性的过热状态，但牛市依然能持续下去。因为当今机构投资者影响力显著提升，尤其是保险资金、养老金等长期资金入市比例增加，量化基金等专业投资者成为市场重要力量。从估值结构的差异化看，2025年估值扩张呈现结构性特点：虽然热门板块估值高企，但日常消费、能源、公用事业等传统板块估值仍处于相对低位。这种估值分化使得市场整体风险相对可控。
总之，2025年A股牛市的基础比2015年更为稳固，同时存在结构性高估值、产业政策变化、地缘政治等因素仍可能引发显著调整。
普通投资者该如何参与
国投证券林荣雄在其研报中称，从短周期来看，区别于2014~2015年牛市增量资金来自加杠杆与场外配资，这次更多来自债转股的再均衡，此类资金对估值与基本面匹配性有较高要求，这约束当前纯粹基于流动性牛市的大盘向上空间。从长周期来看，经过当前国家股市平准资金构建+社保、保险等长期资本入市+ETF类被动长期工具丰富发展+提倡高分红价值创造模式，形成美股化的“震荡慢牛”模式才有望真正实现“居民存款搬家”，背后本质是股市生态升级优化，长期耐心资本掌握最终定价权。
对于普通投资者而言，与其花精力去猜测牛市何时结束、预判牛市的最终结局，还不如实实在在地研究自己在市场的投资标的，“选”好公司，“等”合理价买，然后长期坚“守”才是普通投资者穿越牛熊而立于不败之地的投资理财正道。
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